Введение

Глава 1. Теоретические основы анализа рынка капитала 11

1.1. Место и роль капитала в экономической системе 11

1.2. Сущность и структура рынка капитала 31

1.3. Анализ теоретических моделей рынка капитала 62

Глава 2. Особенности функционирования рынка капитала в России 81

2.1. Становление и развитие рынка капитала в РФ 81

2.2. Особенности экономического поведения субъектов рынка капитала... 100

2.3. Влияние глобализации на развитие российского рынка капитала 124

Заключение 148

Список использованной литературы 159

Введение к работе

Актуальность темы исследования. В период существования централизованной системы управления экономикой распределение средств производства осуществлялось планомерно и сводилось, в основном, к составлению и реализации заказов на материально-технические ресурсы. Огосударствление процесса обращения средств производства и их централизованное распределение лишали производителей возможности самостоятельно принимать инвестиционные решения, выбирать поставщиков производственных ресурсов.

Рыночная трансформация российской экономики призвана кардинально изменить формы и способы регулирования инвестиционной деятельности и сформировать полноценный и эффективно функционирующий рынок капитала. Выступая относительно самостоятельным звеном хозяйственного механизма общества, рынок капитала должен играть важнейшую роль в обеспечении динамичного развития российской экономики.

Исследование развития рынка капитала важно для решения таких социально-экономических задач, как преодоление спада производства и инвестиционного кризиса; обеспечение достойного уровня жизни населения, создание эффективного механизма перераспределения доходов с целью активизации инвестиционного процесса; достижение устойчивых темпов экономического роста.

Актуальность темы исследования определяется и тем, что прогнозирование развития рынка капитала, достижение слаженности функционирования всех структурных элементов инвестиционного комплекса, приобретает на современном этапе не только теоретическое, но и практическое значение и входит в число фундаментальных направлений экономической теории.

Степень разработанности проблемы. Изучение капитала и рынка капитала является одной из самых популярных проблем в экономической теории. Физиократы Ф.Кенэ и А. Тюрго исследовали движение капитала в сельском хозяйстве. Классики - А.Смит, Д. Рикардо, Дж. Ст. Милль, Ж.Б.Сэй рассматривали капитал как главный фактор производства, а его цену трактовали как соотношение спроса и предложения данного фактора. Имя К.Маркса в общественном сознании также ассоциируется с термином «капитал», исследование происхождения, образования, кругооборота и накопления капитала было делом всей его жизни. Школа маржиналистов внесла свою лепту в теорию капитала в виде «позитивной теории капитала» Е.Бем-Баверка. С этого момента в экономической теории утвердилось положение, что капитал обладает собственной производительностью, а норма процента определяется на рынке на основе принципа предельной полезности. Теория предельной производительности, проблема оптимального сочетания факторов, производственная функция - вот вехи развития неоклассической теории капитала. Проблему стимулирования капиталовложений рассматривали представители кейнсианства (Дж.М.Кейнс впервые доказал, что процент становится автономным монетарным феноменом, т.е. ценой, которую платят за отказ от ликвидности). Двойное равновесие Дж.Хикса объединяет изменения на рынке товаров и рынке денег в одну модель. Тем самым Дж.Хикс дал начало разграничению процессов, происходящих на рынке реального и фиктивного капитала.

С 50-х годов XX столетия начала формироваться "классическая" теории инвестиций, которая возникла и развивалась исходя из потребностей экономических агентов стран с развитой рыночной экономикой. Однако в работах Э. Дж. Доллана, Г. Мэнкью, Ф. Найта, П.Самуэльсона, С, Фишера, П. Хейне, в большей степени рассматриваются инвестиции в финансовые активы, что объясняется высоким развитием рынка ценных бумаг, либо прикладные аспекты эффективности инвестиционных проектов. В трудах западных ученых не разработана концепция рынка капитала, находящегося на стадии становления и развития,

В отечественной политэкономии вопросы накопления и эффективности капитальных вложений разрабатывались в трудах К.К. Вальтуха, Я.А.Кронрода, В. Новожилова, А.И. Ноткина, СТ. Струмилина и других.

В современных работах отечественных ученых - Б.И. Алехина, В.Д. Андрианова, Л. Артемовой, Е.Т. Гайдара, СЮ. Глазьева, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, А.Я. Лившица, А. Назаровой, Б.П. Плышевского, Л.С. Тарасевича, А.А. Фельдмана и других, активно разрабатываются вопросы накопления капитала в России, привлечения иностранных инвестиций, государственного регулировании рынка капитала, выявляются причины инвестиционного кризиса и предлагаются меры по его преодолению.

Вместе с тем, в учебной и научной литературе снят или отодвинут на второй план вопрос об источниках прибыли и процента, понятие «капитал» используется во множестве значений. Все внимание перенесено на практические проблемы воздействия ставки процента на инвестиции, вопросы дисконтирования будущих доходов, происходит замена изучения рынка капитала изучением инвестиционного процесса. Дискуссионным остается вопрос структуры рынка капитала и направлений ее оптимизации. Нуждается в теоретическом обосновании вопрос влияния глобализации на отечественный рынок капитала,

Можно констатировать, что разработанные западными и отечественными учеными экономистами теории капитала, не отвечают полностью требованиям современной экономической ситуации, сложившейся в России, В связи с этим, проблема становления, развития и совершенствования рынка капитала, нуждаются в дальнейшей научной разработке и обосновании.

Цель и задачи исследования: Цель исследования состоит в рассмотрении особенностей возникновения и развития рынка капитала в экономике России.

В соответствии с поставленной целью в диссертации решались следующие задачи: рассмотрение имеющихся альтернативных трактовок капитала, взаимосвязей капитала с базовыми экономическими категориями, явлениями и процессами; вскрытие сущности и структуры рынка капитала, определение его место в системе рынков; анализ основных теоретических моделей рынка капитала и оценка современного состояния рынка капитала в России; анализ этапов становления российского рынка капитала; ;" выявление особенностей экономического поведения основных субъектов рынка капитала; исследование влияния глобализации на развитие российского рынка капитала;

Предметом и объект исследования. Предметом исследования являются экономические отношения между фирмами, домохозяйствами и государством, отражающие процесс становления и развития российского рынка капитала.

В качестве объекта исследования выступает рынок капитала в трансформируемой экономике.

Методологические, теоретические и информационные основы исследования. Методологической и теоретической основой диссертации послужили труды отечественных и зарубежных ученых, внесших существенный вклад в научную разработку проблем рынков факторов производства, капитала, финансового рынка. Большое значение в теоретическом аспекте имели концепции международного движения капитала, инвестиций.

При проведении исследования и изложении материала были применены философские и общенаучные подходы и методы: абстрактный, диалектический, материалистический, ретроспективный, экономико-статистический, факторный, структурно-функциональный и другие.

Информационной основой исследования послужили законодательные и нормативные акты, справочные материалы официальных органов управления РФ, данные периодической печати, социологические исследования применительно к основным субъектам рынка капитала.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующих положениях.

Разработана авторская классификация трактовок понятия «капитал», включающая: расширенный (капитал как ценность, приносящая доход), монетарный (капитал как деньги), материально-вещественный (капитал как средство производства), факторный (капитал как фактор производства), социально-экономический (капитал как производственное отношение), временной (капитал как дисконтированный поток доходов), уровневый (личный, предпринимательский, народный, общественный) подходы.

В авторском понимании изложена абстрактная трактовка капитала. В отличие от большинства работ, в которых сущность капитала отождествляется с его формами проявления (производственный, денежный, ссудный), в диссертации капитал понимается как блага, которые в процессе своего самодвижения и использования, увеличивают производство будущих благ и приносят их владельцу регулярный доход на протяжении длительного времени. Рынок капитала рассматривается как система отношений по поводу движения капитала и капитальных активов.

Выдвинута и обоснована гипотеза, что основной причиной инвестиционного кризиса в России являются деформации в системе функциональных зависимостей: «инфляция - норма процента». Высокая инфляция вынуждает всех производителей и потребителей жить текущими интересами, блокирует стимулы к инвестированию, не позволяет снизить норму процента на долгосрочные инвестиции до приемлемого для хозяйствующих субъектов уровня. Все это противоречит стратегическим социально-экономическим интересам страны. Поэтому рекомендовано принять экстренные меры по снижению среднегодового уровня инфляции до уровня 3-5 процентов.

В отличие от имеющихся в литературе подходов, в диссертации разработана и представлена комплексная схема структуры рынка капитала, построенная на основе единого классификационного признака (в качестве классификационного основания выступает специфика, сущность капитала), что позволит значительно повысить аналитичность теоретических исследований.

Выявлена обусловленность структуры рынка капитала раздвоением на реальный и фиктивный капитал. В этой связи рынок капитала рассмотрен как элемент финансового рынка и как элемент рынка факторов производства.

Выявлены особенности функционирования российского рынка капитала: общественный капитал «сжался» не менее чем в полтора раза; обесценение капитальных благ привело к относительному возрастанию доходности и ценности обладания денежной формой богатства; тезаврация средств в иностранной валюте; привилегированное положение коммерческих банков; преимущественно внепроизводственные источники первоначального накопления капитала; неразвитость институциональной инфраструктуры рынка капитала; высокий уровень ставок рефинансирования и нормы процента по кредитам (ожидаемая предельная эффективность капитала, т.е. норма прибыли неизменно оказывалась ниже долгосрочной нормы процента на рынке заемных средств); недостаточное предложение ссудного капитала на рынке; неравномерность распространения конкуренции на рынке инвестиционных ресурсов.

Доказано, что существенное влияние на инвестиционную активность оказывает такой феномен, как неравномерность распространения конкурентных сил по регионам и отраслям народного хозяйства. Дефицит инвестиционный ресурсов в наибольшей степени обнаруживается в тех отраслях и регионах, где ниже норма прибыли, медленнее оборачиваемость капитала, выше степень инвестиционных рисков. Это позволило сделать следующие выводы: 1. Государство должно содействовать интенсификации и равномерному распространению конкуренции на рынке капитала по сферам и регионам народного хозяйства. 2. Депрессивным регионам, сельскому хозяйству и ряду других отраслей необходимо предоставить особые преференции (налоговые, кредитные, финансовые и др.).

Выработаны приоритетные направления повышения эффективности государственного регулирования рынка капитала: снижение уровня инфляции и нормы процента; повышение депозитных ставок по вкладам населения в сберегательные учреждения и организации; стимулирование притока иностранного капитала в отрасли реального сектора экономики и ограничение его деятельности в отраслях, связанных с реализацией национально-государственного интереса (эксплуатацией национальных природных ресурсов, радио, телевидение, спутниковая связь, ВПК).

Теоретическая и практическая значимость работы. Настоящая диссертация способствует развитию, как общей экономической теории, так и теории переходной экономики, обогащая их содержание исследованием проблем развития рынка капитала.

Выдвинутые в результате проведенного исследования положения и выводы имеют практическое значение для определения направлений и путей повышения эффективности функционирования и развития рынка капитала России. Материалы диссертационной работы могут быть использованы в преподавании курсов: «Основы экономической теории», «Микроэкономика», «Макроэкономика», « Теория переходной экономики», «Институциональная экономика».

Апробация работы. Основные положения работы докладывались на Международных и межвузовских конференциях. Среди них: «Региональная интеграция в условиях глобализации: экономические, социальные, политические, правовые и историко-культурные аспекты». (Республика Казахстан, Уральск, УАТиСО, 2002), «Глобализация и экономические проблемы развития России» (Краснодар, КСХУ, 2002) и другие. По теме диссертационного исследования опубликовано 5 работ, общим объемом 5,3 п.л.

Диссертационное исследование является частью госбюджетной темы «Становление и развитие рыночных отношений» кафедры экономической теории Саратовского государственного социально-экономического университета.

Структура диссертации. Структура работы обусловлена поставленными задачами, целью и логикой исследования. Диссертация изложена на 176 страницах, она включает две главы, шесть параграфов, введение, заключение. Список использованной литературы включает более 200 источников, в том числе литературу на английском языке. Диссертационная работа содержит таблицы, схемы, рисунки.

Место и роль капитала в экономической системе

Капитал представляет собой одну из центральных и сложных категорий экономической теории. Не случайно, когда дело касается теории капитала, яростно отстаиваются не только научные воззрения, но и социально - классовые позиции. В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, можно выделить различные подходы к трактовке этого понятия.

Первый подход (расширенный). Капитал можно определить как ценность, приносящую поток дохода. С этой точки зрения капиталом можно назвать землю, производственные фонды предприятия, ценные бумаги, «человеческий капитал» («инвестиции в знания»). Это определение капитала очень обширно и дается на высоком уровне абстракции. Любой экономический ресурс по этому определению можно отнести к капиталу. В XX веке при использовании достижений НТР в понятие капитала стали включать «человеческий капитал». Появление теории человеческого капитала отразило возросшую в последние годы роль невещественных факторов в развитии человечества. Человеческий капитал понимается как совокупность всех производственных качеств работника, то есть это понятие включает приобретенные знания, навыки, а также мотивацию и энергию, используемые для производства экономических благ. Роль науки, которая все больше превращается в непосредственную производительную силу, резко возрастает. Инвестиции в сферу науки и образования, способствующие формированию «человеческого капитала», во многом определяют возможности экономического роста и повышения уровня жизни народа.

Второй подход (монетарный) . Капитал - это деньги, поскольку они являются универсальным товаром, который можно использовать для выплаты заработной платы и расчетов с поставщиками, инвестирования в развитие производства. При этом следует иметь в виду, что деньги не являются чисто экономическим ресурсом. Как таковые, деньги не являются производительными; они не способны производить товары или услуги. Однако предприниматели покупают возможность использования денег потому, что деньги можно использовать для приобретения экономических ресурсов. Используя денежный капитал, руководители предприятий в конечном счете покупают возможность пользования реальными средствами производства.

Третий подход (материально-вещественный)3. Широко распространено мнение, что капитал - это средства производства, которые можно использовать для производства других товаров. Данное понимание капитала как блага имеет длинную историю. Так, например, физиократы в качестве капитала рассматривали землю, А.Смит - накопленные блага и труд, а Д.Рикардо - инвестированные средства производства.

Материально-вещественная трактовка капитала предполагает проблемы бережливости, запаса. Развитие цивилизации основывается на преемственности, то есть на том, что каждое новое поколение пользуется приобретением предыдущих поколений и к тем прибавляет свою долю, работая, в свою очередь, не только для настоящего, но и для будущего. В хозяйственной жизни связь между прошедшим и настоящим выражается, в том числе, и посредством капитала. В таком аспекте сущность капитала заключается в том, что: 1) что он есть результат предыдущей деятельности и 2) что накопленные предметы используются не для личного потребления, а для производства новых вещей.

Капитал как величина хозяйственная должен быть создан предшествующим производством, оставаться свободным и сберегаться от потребления. Он должен сохраняться, пока не явится возможность затратить его, как элемент процесса производства. Капитал имеет своим источником усиленное предыдущее производство, совпадающее с излишками последнего (запас).

А.Смит писал, что капиталом является та часть запаса, от которой он ожидает получить доход4. Другая часть запаса, направляемая на непосредственное потребление, капиталом не является.

Однако А. Смит считал, что одно доставление дохода не превращает ценности в общественный капитал. То, что является капиталом для отдельного лица, может и не быть таковым для народа. Он писал; «..хотя дом может приносить доход своему владельцу и таким образом выполнять для него функцию капитала, он не в состоянии давать какой либо доход обществу или выполнять для него функцию капитала.. .»5.

Народное и частное имущество А. Смит разделял на три части -потребительские запасы, основной и оборотный капиталы. Деньги он относил к оборотному капиталу.

Четвертый подход (факторный). Жан - Батист Сэй определил капитал как сумму ценностей, которой поддерживается производство. Его справедливо считают родоначальником теории факторов производства, где капитал играет первостепенную роль. Величину капитала он определял его меновой ценностью. Капитал вообще оказывает полезную услугу, доставляя своему владельцу или доход, или служа его потреблению. Итак, под капиталом понимаются ценности или услуги, при участии которых создается всякий новый доход. Капитал - третий (наряду с природными ресурсами и ресурсами человеческого труда), опосредствующий фактор производства. «Это капитальные блага, производимые самой экономической системой, для того, чтобы применить их в качестве факторов производства для дальнейшего изготовления потребительских и других товаров и услуг» 6.

На основе взглядов классиков политической экономии выявляются понятия основного (постоянного) и оборотного капитала. Затраты хозяина на постоянный и оборотный капитал различны: траты на последний возобновляются после каждого оборота, а капитал постоянный, служа для многих оборотов, требует только поправок, починки, что обходится гораздо дешевле, чем полное его возобновление. Такое хозяйственное обуздание потребностей и сохраненное накопление ценностей и услуг называется бережливостью. Бережливость рассматривается как еще один источник капитала.

Первоначальный капитал, как источник дохода, появляется в форме ростовщического и торгового. Этот процесс был в основном завершен с превращением рынка из национального в мировой (XV-XVII века). В этот же период вплоть до XVIII века образуются капиталы как результат эксплуатации рабочих в кустарной промышленности и на мануфактурах. С XVII века появились капиталы, созданные благодаря биржевым операциям. Обширные размеры биржевая торговля приняла лишь в XIX веке с возникновением торговли товарами и ценными бумагами. Меркантилисты рассматривали деньги как денежную форму капитала. Однако, при этот они осознавали, что для возрастания богатства деньгам необходимо сначала превратиться в производственную и товарную формы.

Сущность и структура рынка капитала

Прежде чем рассмотреть содержание рынка капитала, следует остановиться на характеристике основных экономических понятий и категорий, выражающих инвестиционный процесс.

Инвестиционная деятельность (инвестиционный процесс) представляет собой непосредственное вложение инвестиций - принятие инвестором решения относительно объектов, объемов и сроков инвестирования, непосредственное вложение инвестиций и совокупность практических действий по их реализации. В наиболее широком смысле слова «инвестировать» означает расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем. В соответствии с действующим законодательством РФ, инвестиции - «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

В известном учебнике «Экономикс» подчеркивается, что инвестиции состоят из двух компонентов: первый из них - это инвестиции в основной капитал, второй - инвестиции в товарно-материальные запасы, представляющие собой накопление запасов сырья, подлежащего использованию в производственном процессе и непроданных готовых товаров18. На это же обращают внимание и авторы отечественных учебников по экономической теории.

В научной и учебной литературе нет единства мнений относительно структуры рынка капитала. Это обусловлено неоднозначностью трактовки категории капитал различными учеными - экономистами, а также использованием разных классификационных оснований при структурировании рынка капитала.

Г.П. Журавлева акцентирует внимание на том, что рынок капитала является прежде всего рынком средств производства20. Представляется, что составными элементами современный рынка капитала выступают, не только средства производства, но и деньги, различные виды ценных бумаг.

В данных классификациях предпринята попытка комплексного подхода к характеристике структуры рынка капитала. Но, представляется, что она имеет существенный методологический изъян, состоящий в том, что рынок капиталов систематизируется по различным критериям и не представлен в качестве системы, все элементы который органически взаимосвязаны и взаимодействуют между собой.

Рынок капитала представляет собой систему. С точки зрения автора, рынок капитала - это система отношений между домохозяйствами, фирмами и государством по поводу движения капитала, капитальных активов и получаемых доходов от их использования. Структура рынка капитала - это его внутреннее строение. Строение системы отличают три свойства: целостность; наличие элементов, составляющих данную систему; характер связей между ними.

Целостность системы означает, что она имеет присущие только ей свойства и закономерности. Элемент - такой компонент системы, который способен к относительно самостоятельному осуществлению определенных функций. Основным видом системных отношений является корреляция, то есть связь соответствия. Ее суть в том, что ни один элемент системы не может измениться без того, чтобы то или иное изменение не претерпела и вся система в целом.

Представляется, что в качестве классификационного основания структуры рынка капитала должны выступать сущностные свойства капитала. В работе в качестве капитала рассматриваются все экономические блага, приносящие их владельцу регулярный доход на протяжении длительного времени. Поэтому рынок капитала, как составная часть системы рынков, выступает в разнообразных формах: - в материально-вещественной форме (рынок физического капитала); - в денежной форме (рынок ссудных средств, рынок ценных бумаг).

Рынок капитала является частью как финансового рынка, так и рынка факторов производства согласно раздвоению капитала на реальный и фиктивный, каждый из которых, несмотря на взаимную предопределенность, получает самостоятельное движение (обращение). Авторский вариант определения места рынка капитала в системе рынков и строение самого рынка капиталов представлен на схеме 1.

Рассмотрим рынок капиталов как элемент финансового рынка. Финансовый рынок обеспечивает механизмы для создания и обмена финансовых активов. Существует несколько способов классификации финансовых рынок. Первый способ: по типу финансовых инструментов. Обязательства, обращающиеся на рынке, могут быть выписаны либо на фиксированные суммы, либо на остаточные. Первые называются долговыми инструментами, а рынок, на котором они обращаются, - рынком долговых обязательств. Вторую группу обязательств называют долевыми инструментами, а соответствующий рынок - рынком акций, или фондовым рынком. Привилегированные акции представляют права акционеров на получение фиксированных платежей. В общем случае долговые ценные бумаги и привилегированные акции рассматривают как часть рынка ценных бумаг с фиксированной доходностью. Сегмент фондового рынка, исключающий привилегированные акции, называют рынком обыкновенных акций.

Другим способом классификации рынков является деление по срокам погашения (жизни инструментов). Например, финансовый рынок краткосрочных долговых обязательств называют денежным рынком, а рынок долгосрочных финансовых активов - рынком капиталов. Границей между долгосрочными и краткосрочными инструментами обычно считается один год. Таким образом, если финансовый актив имеет срок до погашения не более одного года, то он относится к краткосрочным финансовым инструментам и является элементом денежного рынка. Финансовые активы со сроком погашения свыше одного года являются частью рынка капиталов. Таким образом, рынок долговых обязательств можно разделить на инструменты денежного рынка и инструменты рынка капиталов в зависимости от срока погашения. Поскольку акции не имеют срока погашения, то они считаются частью рынка капиталов.

Становление и развитие рынка капитала в РФ

Развитие рынка капиталов в России интересно рассмотреть с точки зрения сравнения России с другими "возникающими рынками" капиталов. Теория развития "возникающих рынков", позволяет, в частности, прогнозировать будущее развития российского рынка капитала, разработана американским аналитиком Марком Фабером. Согласно М.Фаберу каждый рынок развивается циклически и проходит в своем развитии шесть фаз: Фаза 1 - стадия начала роста. Характеризуется экономическим ростом, доминированием на рынке внутренних инвесторов, масштабными изменениями в экономической политике. Фазы 2 и 3 - стадии быстрого роста рынка. Характеризуются быстрым ростом экономики, массированным вторжением на рынок иностранных инвесторов, стремительным ростом курсов ценных бумаг. В этих фазах, согласно Фаберу, инвесторы совершают "ошибку оптимизма", полагая, что рост рынка будет длиться практически бесконечно. К середине Фазы 3 за счет этой ошибки и массированного вливания денег портфельных инвесторов рынок ценных бумаг становится переоцененным. Происходит перелом рынка, за которым следует долгосрочное падение. Фазы 4 и 5 - стадии падения. В Фазе 4 еще возможны краткосрочные подъемы, однако в Фазе 5 происходит окончательный спад на рынке, сопровождающийся падением прибыли корпораций. Фаза 6 - заключительная и низшая фаза цикла, в которой инвесторы совершают "ошибку пессимизма".

Попробуем проследить этапы возникновения и развития российского рынка капитала. В советский период, несмотря на кардинальные недостатки хозяйственного механизма, при очень высокой норме накопления в составе национального дохода вообще не стояло проблемы дефицита финансовых ресурсов для инвестирования. В объеме строительно-подрядных работ удельный вес госсектора составлял в 1970 г. 100%, в 1980 г. - 100%, в 1990 году - 79%. При вводе в действие основных фондов удельный вес госсектора в 1970 году составлял 89%, в 1980 г. 90%, в 1990 году - 88%31.

На сентябрьском Пленуме ЦК КПСС 1965 года было принято решение довести удельный вес кредита в финансировании капитальных вложений до 50% в течение нескольких лет. По прошествии 26 лет, вплоть до распада СССР, удельный вес кредита в финансировании капитальных вложений оставался примерно на одном и том же уровне, колеблясь около 4%. Причина в том, что кредит, несмотря на невероятно низкий процент (меньший, чем скрытая инфляция), не пользовался спросом из-за наличия у предприятий избыточного количества собственных финансовых ресурсов, концентрируемых в фонде развитии производства.

Предприятия концентрировали в фонде развития производства значительные финансовые ресурсы, но не могли, как правило, их израсходовать. Все реальные инвестиционные ресурсы распределялись Госснабом в соответствии с заданиями государственного плана и по этой причине в стране отсутствовал свободный оптовый рынок средств производства.

Сложившаяся в то время система, весьма далекая от идеала и нуждавшаяся в серьезной реконструкции, оказывала менее отрицательное воздействие на реальную экономику, чем современная система хозяйствования. Ведь тогда в дефиците были реальные инвестиционные ресурсы, что само по себе означало практически их полную мобилизацию (другое дело, степень рациональности и эффективности использования полностью мобилизованных реальных инвестиционных ресурсов). Накапливаемый в то время избыток финансовых ресурсов, концентрируемых на предприятий и специально предназначенном для инвестиций фонде (фонде развития производства), - безусловно отрицательное явление централизованного механизма хозяйствования.

Переход от административной экономики к рыночной поставил российский рынок капитала в своеобразное положение. Своеобразие заключалось в установлении конкретного механизма формирования рыночного равновесия, отличного от того, который установился во многих странах с рыночной экономикой.

Можно выделить три периода формирования российского рынка капитала. 1. 1992-1995 гг. -денежный. 2. 1995-1998 гг. - неинфляционный. 3. 1998- настоящее время - стабилизационный.

Особенность первого этапа становления и развития рынка капитала состояла в том, что одновременно проходило два процесса: первоначальное накопление капитала (ПНК) и функционирование неразвитого рынка капитала в условиях высокой инфляции.

Как известно, словосочетание "первоначальное накопление капитала1 как термин политической экономии введено А. Смитом. К.Маркс рассматривал проблему первоначального накопления капитала не как момент сложившегося и функционирующего на своей собственной основе буржуазного строя, а лишь как аспект становления капиталистической экономики - "так называемое первоначальное накопление капитала"32. У К. Маркса первоначальное накопление капитала - предпосылка, исходный пункт формирования буржуазного способа производства, а не его результат.

Пока нет капиталистического собственника, нет капиталистического инвестора. Но формирование капиталистического собственника идет параллельно формированию наемного работника - юридически свободного гражданина, отделенного от жизненных средств и средств производства, что вынуждает такого свободного гражданина идти на рынок труда. В то же время даже наличия денежного капитала, свободного, незанятого и готового к применению по-капиталистически, недостаточно, чтобы (даже в условиях свободы рабочей силы) процесс производства стал капиталистическим. Для этого денежный капитал должен овладеть реальным производством. Именно в нем начинается капитализация, реальное капиталистическое производство и накопление капитала, затем овладевающее всеми остальными сферами экономики.

Российское ПНК - внепроизводственное создание капитала. Многие рассматривают ПНК как проблему образования денежного и торгового капитала в материально-вещественном, а не в социально-экономическом смысле - как общественно-производственное отношение, предполагающее формирование системы наемного труда. Суть ПНК в создании рынка труда (рабочей силы) и концентрации денег и средств производства (денежного и производительного капитала) в руках отдельных, частных лиц - собственников ресурсов. В содержательном плане первоначальное накопление капитала есть процесс отделения непосредственного производителя от средств производства и жизненных средств, протекающий как процесс образования денежного капитала с последующим превращением в промышленный. Появление промышленного капитала означает овладение последним реальным сектором экономики, в результате чего капитал становится господствующей экономической категорией.

Особенности экономического поведения субъектов рынка капитала

Среди основных субъектов рынка капитала в данном параграфе будут рассмотрены рыночные инвестиционные институты (коммерческие банки, инвестиционные фонды, инвестиционные компании), предприятия, домохозяйства и государство. Иностранный капитал как элемент рынка капитала будет рассмотрен в третьем параграфе. В первую очередь следует выявить особенности экономического поведения инвестиционных институтов на рынке капитала.

Рассматривая банки в качестве основных держателей капитала, мы будем исходить из того, что больший капитал сопряжен с большей свободой выбора и действий, с большей способностью привносить перемены, в том числе институциональные. Понятие капитала, составляя теоретический стержень исследования, позволяет объединить субъективные и объективные аспекты анализа, учесть направления индивидуальных и коллективных действий одновременно с оценкой институтов общества.

Развитие банковской деятельности ограничивают главным образом высокие риски. Основным из них является кредитный риск. Высокий уровень риска вложений средств в реальный сектор экономики препятствует наращиванию кредитной активности банков. Доля кредитов реальному сектору экономики в совокупных активах банковского сектора составляет около 34%, а отношение этих кредитов к ВВП - примерно 12%39. По оценке самих банков, высокий кредитный риск является наиболее существенным фактором, сдерживающим их кредитную активность. Отмечается значительная концентрация кредитных рисков у ограниченного круга заемщиков. Риск ликвидности, дефицит средне- и долгосрочных ресурсов является важным фактором, сдерживающим развитие операций банков.

Долгосрочные обязательства (со сроком исполнения свыше 1 года) по состоянию на 1 июля 2001 года составляли только около 7% совокупных обязательств банков.

На протяжении всего послекризисного периода сохраняется значительный дисбаланс структуры активов и обязательств кредитных организаций по срокам, что непосредственно влияет на уровень ликвидности банковского сектора. В целях снижения данного риска необходимо повышение качества управления ликвидностью, включая развитие новых финансовых инструментов.

Коммерческие банки (КБ) в 2001 г. располагали инвестиционными потенциалом (средства на депозитах в ЦБ, остатки на корсчетах, вложения в ценные бумаги), равным 667 млрд. руб. В привлеченных предприятиями финансовых ресурсах на банковские ссуды приходилось 35,7% (против 40,1% в 1999 г.)40.

Ресурсная база КБ пополнялась благодаря росту средств предприятий и организаций на банковских счетах и депозитах - на 19,4%. Удельный вес вкладов граждан превысил 20,0%, что говорит о постепенном восстановлении доверия к КБ. Банки получили 65 млрд. руб. прибыли или вдвое больше, чем за тот же период предыдущего года. Количество прибыльных КБ достигло 92,4% от их общего числа. На долю финансово устойчивых КБ приходилось 92,2% совокупных активов.

Относительное укрепление финансового положения банков и реального сектора позволило банкам расширить кредитование предприятий. К началу 2002 г. лидерами по величине предоставленных кредитов были Сбербанк - 418 млрд. руб., (доля кредитов в работающих активах 64,9%), Альфа-банк - 68,9 млрд. руб. (74,8%), Международный промышленный банк - 55,5 млрд. руб. (53,8%), Газпромбанк - 53 млрд. руб. (59,6%), Росбанк - 35 млрд. руб. (57%), Банк Москвы - 31 млрд. руб. (69,2%), Ситибанк - 21 млрд. руб. (58,6%), МДМ-банк - 18,5 млрд. руб. (58,7%), Промстройбанк СПб - 16,9 млрд. руб. (62,7%).

Распределение банковских кредитов по секторам российской экономики в целом не менялось в последние годы. В 2001 г. свыше 38% ссуд предоставлялось промышленным предприятиям, более 19% - торговле и общественному питанию, 5% - строительству, 5% - транспорту и связи.

Несмотря на позитивные сдвиги, объемы кредитования банками реального сектора экономики в целом не соответствуют его потребностям. По многим важным показателям российские коммерческие банки значительно уступают западным. Доля кредитов производству в суммарных активах у наших коммерческих банков составляет 34-36%, а в развитых государствах 60-70%. Отношение банковских кредитов к ВВП в России - 11,7%, против 113% в Германии, 119% в Соединенных Штатах, 193% в Японии.

Увеличить финансирование предприятий банкам мешает ряд макро- и микроэкономических факторов. Это высокие процентные ставки, устойчивые инфляционные ожидания, дефицит рублевых средств, слабая ресурсная база и низкая капитализация кредитных организаций, малочисленность первоклассных заемщиков, плохое качество предлагаемых инвестиционных проектов и другие причины.

Высокие процентные ставки остаются серьезным препятствием для заемщиков. За предоставленный кредит товаропроизводители должны выплачивать номинальный процент, включающий и инфляционные ожидания. Не все ссудополучатели уверены, что при сложившейся динамике цен они получат такие доходы, которые позволят погасить кредит. Инфляционные ожидания подпитываются денежной политикой Центробанка. Наращивание ЦБ рублевой массы в три - восемь раз опережало темпы роста валового внутреннего продукта. В 2000 г. она увеличилась на 57%, тогда как ВВП - на 9,0%. За 2001 г. денежный агрегат М2 вырос на 62 %, а ВВП - на 5,0%41.

Кредитные и инвестиционные возможности российских КБ ограничиваются их недостаточной капитализацией, которая в 2001 г. составила приблизительно 12 млрд. дол., что соответствовало величине одного не самого крупного западного коммерческого банка. Из 1319 кредитных организаций лишь у 130 уставный капитал превышал 300 млн. руб. (10 млн. дол.), что не позволяло им мобилизовать большие средства в силу действующих нормативов Центрального Банка, установившего жесткое соотношение между собственными и привлеченными средствами банков. Наращивать капитал за счет прибыли они не в состоянии, так как процентная маржа между стоимостью кредитов и депозитов сократилась, по сравнению с 1992-1997 гг., составив в 2000-2001 гг. в среднем 9-12,4% годовых. Владельцы многих кредитных организаций, особенно региональных, не располагают необходимым потенциалом. Привлечению внешних акционеров мешают нежелание хозяев и менеджеров КБ утратить контроль, либо низкие (или не выплачиваемые вовсе) дивиденды.

Исследование посвящено акционерным коммерческим банкам - ведущим расчетно-кредитным институтам дореволюционной России, которые регулировали денежные потоки в экономике и поддерживали единство хозяйственного пространства страны. Эта важнейшая функция банков осуществлялась путем массовых операций, связанных с кредитованием клиентов, проводкой платежей, обслуживанием вкладов и др. В монографии исследована структура и динамика массовых операций коммерческих банков по материалам их публичной финансовой отчетности. В работе представлена типология российских дореволюционных коммерческих банков: объясняется, как и в какой форме на российской почве прижились традиционные западноевропейские банковские модели XIX - начала XX в. - деловая, депозитная и затем смешанная, или универсальная.

В экономической теории многими видными учеными-экономистами рассматривались проблемы кризисов в предпринимательской деятельности. Российская экономика в последние годы переживает спад производства в связи с переходом на рыночные отношения. Отступление от командных методов управления и плановой централизации хозяйственных операций требует изучения сущности рисков и контроля в управлении предпринимательской деятельностью в коммерческих банках и фирмах. В настоящей книге на конкретных примерах разобраны применяемые виды стратегий, технологии управления инвестиционными проектами с учетом рисков, методы устранения рисков и управления ими. Большое значение придается страхованию рисков и финансовому контролю в антикризисном управлении коммерческими банками и фирмами. Одной из новых форм финансового контроля, возрожденных в России, является независимый аудит. Создание процедуры аудиторских проверок, использование международного опыта и национальных стандартов аудита,...

Учебник написан в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта по специальности "Финансы и кредит". Материал дает комплексное представление о функционировании рынка ценных бумаг, его структуре и участниках. В книге дается характеристика различных видов ценных бумаг, используемых в отечественной и зарубежной практике. Рассматриваются вопросы эмиссии и обращения ценных бумаг, принципы организации и функционирования фондовой биржи, процедура допуска ценных бумаг на биржу, виды сделок с ценными бумагами, методы расчета биржевых индексов, особенности осуществления инвестиций в ценные бумаги и принципы формирования портфеля ценных бумаг. Отдельный раздел книги посвящен вопросам создания и функционирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Для студентов и преподавателей экономических вузов, научных и практических работников, специализирующихся в области финансов и фондового рынка.

Автор этой книги, изданной в Париже в 1925 г., - известный специалист по истории денежного обращения, банковского и биржевого дела в России и за рубежом. Другая сторона жизни Е.М.Эпштейна - это деловая карьера в коммерческих банках, пик которой - должность члена правления Азовско-Донского банка в Петербурге в 1910-е гг. Важно также отметить его преподавательскую карьеру в Московском и затем Петербургском коммерческих институтах, а также общественную деятельность в Комитете съездов представителей акционерных коммерческих банков. Источниками книги послужили дореволюционная банковская статистика, личный деловой опыт автора, а также его непосредственная вовлеченность в события войны и революции. Эта работа, несомненно, попадает в разряд немногочисленных, и поэтому особо ценных источников о дореволюционной банковской практике. В то же время это свидетельство непосредственного участника событий о банковских проблемах в период Первой мировой войны, а также о формировании основ...

Монография посвящена анализу перехода к рыночной экономике в России, экономическим институтам, которые крайне важны на переходных этапах, и экономическим стимулам, необходимым для успешного функционирования этих институтов. В работе подробно обсуждаются наиболее существенные компоненты экономических процессов. Для специалистов в области теории экономики, а также для всех изучающих переходную экономику, преподавателей, аспирантов и студентов экономических факультетов. Книга будет интересна и тем, кто занимается политической историей и политологией.

В учебном пособии предложен ряд современных форм и методик проверки правовых и экономических знаний по курсу "Рынок ценных бумаг". Книга содержит практические задания: тесты, задачи, которые помогают проверить усвоение теоретического материала, характеризующего основные аспекты функционирования российского рынка ценных бумаг. Это позволяет студентам и всем заинтересованным в изучении предмета лицам лучше усвоить теорию и научиться решать практические экономические задачи. Книга предназначена для студентов экономических вузов всех форм обучения, школ бизнеса, аспирантов, преподавателей и практических работников рынка ценных бумаг. Рекомендуется для использования совместно с книгой В.А.Боровковой "Рынок ценных бумаг", СПб.: Питер, 2006.

Монография посвящена актуальным проблемам экономики культуры. В ней определяется ее место в современной постиндустриальной смешанной рыночной экономике, анализируются микро- и макроэкономические аспекты развития культурной деятельности: ее функции, особенности рынка культурных благ, причины хронической убыточности учреждений культуры, механизм их финансирования, формы и методы государственного регулирования, а также общие тенденции, отраслевая классификация и факторы развития. Особое внимание уделяется некоммерческим учреждениям и конкретным проблемам развития культурной сферы в России. Монография предназначена для научных сотрудников, менеджеров, специалистов в области мировой и российской экономики, преподавателей ВУЗ"ов.

Во второй книге серии "Экономическая история в прошлом и настоящем" публикуются труды крупного российского историка И.И.Левина, посвященные развитию акционерных коммерческих банков в России и истории российской экономической мысли. Книга адресована как специалистам, так и всем, интересующимся проблемами банковского дела и истории экономики и экономической мысли России.

Фундаментальный труд Джозефа Синки пользуется большой популярностью не только как учебное пособие, но и как практическое руководство по управлению финансами коммерческого банка в быстро меняющихся условиях. В нем рассмотрены важнейшие тенденции в банковском деле и в финансовой индустрии - глобализация, секьюритизация, внедрение информационных технологий. Через всю книгу проходит мысль о ключевой роли финансовых инноваций и управления риском в финансовом менеджменте банков. Приводятся конкретные примеры применения новых финансовых технологий и инструментов для управления рисками, увеличения стоимости банка. Книга предназначена как для научных работников, так и для участников рынка; она будет полезна любому читателю, интересующемуся управлением финансами в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг. Книга может служить учебником как для студентов, специализирующихся в области банковского менеджмента, так и для будущих менеджеров других финансовых организаций.

Новая книга Т.Б.Бердниковой, подготовленная при поддержке Российского гуманитарного научного фонда, рассказывает о формировании и развитии российского рынка ценных бумаг в контексте политической, экономической и социальной истории России. История развития фондового рынка России рассматривается системно, комплексно, хронологически последовательно от эпохи Петра I до настоящего времени. Большое внимание в книге уделено характеристике состояния и тенденций развития исследований рынка ценных бумаг зарубежными и отечественными специалистами. Автор впервые показывает эволюцию исследований историками, юристами, экономистами, математиками различных сторон фондового рынка. Книга включает подробные примечания и библиографию. Книга рассчитана как на специалистов, профессионально изучающих рынок ценных бумаг, так и на широкий круг читателей.

Ни одно государство не может существовать без развития рынка капиталов. Даже тем странам, где государственный сектор составляет большую, чем в России, долю валового национального продукта, например Франции, необходим динамичный рынок капитала, предоставляющий возможность финансировать частный сектор экономики.

Большая часть российской экономики приватизирована. Россияне владеют активами: например, Россия занимает первое место в мире по доле жилья, находящегося в частной собственности. У многих россиян имеются значительные сбережения. Однако институты и структуры, которые способны заставить крутиться колеса экономики капитализма и обеспечить продуктивное использование имеющегося богатства, едва ли существуют.

Политическая неопределенность и экономическая нестабильность приучили россиян заботиться в лучшем случае о завтрашнем дне, но не более того. Инвестиции, способные принести пользу экономике страны, рассматриваются в лучшем случае как чересчур рискованные, а в худшем - как «выброшенные на ветер». В результате десятки миллиардов долларов, оседающих на счетах иностранных банков или под матрасами в домах россиян, финансируют развитие каких угодно экономик - США, Европы или Кипра, но только не российской экономики.

Наблюдается отсутствие четкой, последовательной и согласованной стратегии развития рынка капитала, в соответствии с которой можно было бы выстраивать приоритеты и планировать действия, а также определять степень продвижения. Продолжают раздаваться голоса политиков, экономистов и участников рынка, призывающие выработать стратегию привлечения капитала в реальный сектор, однако среди них нет того, кто бы имел четкое представление о том, как развить и применить такую стратегию.

Сложная, обременительная и несправедливая налоговая система, неподходящая учетная система и бюрократия вместе взятые создают у предприятий стойкое отвращение к раскрытию любой информации о себе. Недостаточная прозрачность усиливает коррупцию, которая может быть легко замаскирована.

Слабое принуждение к исполнению законов и произвольное, не единообразное их применение объясняется частично огрехами законотворчества, частично - недостатком ответственности, а частично - слабым уровнем развития регулирующих и судебных органов, чьи ресурсы недостаточны для обеспечения их эффективной работы, поддержания независимости и компетентности.

Отсутствие реальной банковской системы, заключающееся в осуществлении расчетно-платежных функций и предоставлении кредитов, не только сдерживает привлечение краткосрочных сбережений, но также, вместе с недостатками налоговой системы, увековечивает практику неденежных взаимных расчетов и кредитования между предприятиями.

В России десятилетие становления цивилизованного рынка капитала происходило в сложных условиях. Исторически сильное государство, ранее вмешивавшееся во все проявления экономической активности, резко либерализировало рынок капитала, а затем начало пожинать горькие плоды либерализации. Определяющим эту тенденцию явилось проведение в 1992-1993 г.г. неподготовленных реформ в денежно-кредитной сфере, сведенных к директивам правительства относительно «либерализации» цен, фактическому хаосу в денежной сфере, поспешному обмену обесцененной массы старых денег на новые.

Реформационный ажиотаж преимущественно в денежной сфере практически был сведен к запуску на десятилетия механизма выведения национального капитала в разных его формах не только из воспроизводственной сферы, но и в целом из национальной экономики. В результате был дан старт развитию тенденций, противоречащих условиям развитого рынка и экономическим интересам страны. Одним из следствий этого явились сохраняющиеся до настоящего времени особенности государственного регулирования российского рынка капитала.

Первая из этих особенностей состоит в том, что приоритетным направлением государственного регулирования рынка капитала является регулирование его денежного, ссудного сегмента. Это важно признать, поскольку десятилетие денежно-кредитная политика была ориентирована на реализацию монетарного курса в режиме следования установкам для слаборазвитых стран, несмотря на явно отрицательные макроэкономические последствия.

Вторая особенность государственного регулирования рынка капитала в России - это растущая зависимость финансовой и денежно-кредитной политики от сложившейся ситуации и тенденций в сферах реального сектора. В утвержденной Концепции национальной безопасности констатируется, что «без крупных капиталовложений в стратегические сферы экономики экономическое возрождение России невозможно».

Еще одна национальная особенность государственного регулирования рынка капитала - это зависимость от внешних финансовых обязательств . Эта зависимость в сочетании с расстроенными отношениями по внутренним заимствованиям породила "синдром обреченности" финансовой и денежно-кредитной политики на принятие решений и мер, исходя из масштабов долговых финансовых обязательств и низкого уровня инвестиционного потенциала.

Четвертой особенностью государственной политики на рынке капитала является отсутствие скоординированности развития взаимообусловленных секторов и преемственности изменений. Особая восприимчивость денежно-кредитной сферы к изменениям в экономике - нескончаемой "реструктуризации" и периодической "либерализации" при постоянном реформировании кредитно-финансовой системы – способствовала нарастанию мультипликационного эффекта, неуверенности, непредсказуемости во всех сферах экономики.

Недостаточное развитие реально действующих отечественных рынков капитала и неспособность мобилизовать сбережения населения ограничивают способность правительства эффективно управлять экономикой и оставляют финансовую систему на волю неустойчивой иностранной инвестиционной активности.

Первый и наиболее важный принцип решения проблем на рынке капиталов в России заключается в том, что на уровне правительства необходимо признать следующее:

Для того чтобы улучшить жизнь людей, следует сделать все возможное для стимулирования развития жизнеспособных предприятий, способных действовать самостоятельно и платить по счетам без одолжений и субсидий со стороны государства, которые в настоящее время наносят ущерб бюджету;

Эти предприятия не могут начать эффективно работать, выплачивая непомерные налоги и испытывая на себе произвол властей: необходимо выработать качественное законодательство, а также справедливую систему налогообложения;

Эти предприятия должны будут привлекать деньги для собственного развития, и если последние не будут привлечены на российском рынке, то они будут привлечены за рубежом, и прибыль будут получать иностранцы, что не будет способствовать скорейшему оздоровлению России;

Организации, имеющие сбережения, не будут участвовать в финансировании предприятий, если они сочтут, что могут стать жертвами произвола или тяжелого налогового бремени: следует защищать права инвесторов, а также предоставлять им налоговые льготы;

Граждане и организации, имеющие средства и доверяющие финансовой системе, станут вкладывать деньги через институты долгосрочного инвестирования, которые, в свою очередь, смогут снизить проблему бюджетного дефицита, приобретая государственные ценные бумаги;

Деньги не могут эффективно и надежно работать, если в России не будет действующих рынков капитала. Рынки же не способны выживать в условиях произвола.

Второй принцип сводится к тому, что необходимо принять комплексную программу мер, способствующих развитию рынков капитала. Применение одной части мер и игнорирование другой не приведет к успеху.

Третий принцип - рынки капиталов по указу не появляются. Правительство может лишь создать должный климат для развития рынков, а затем устраниться, с тем, чтобы позволить предприятиям и участникам рынка завершить процесс.

Курсовая работа
По экономической теории
На тему: «Рынок капитала и особенности его развития в современной российской экономике»

Выполнил: студент 5 группы
3 курса УЭФ
Фамилия: Пупкин
Имя Василий
Отчество: Геннадьевич
Научный руководитель:
Сомова Анастасия Андреевна (доцент)

Саратов 2006

Оглавление:

1.) Эволюция рынка капиталов
2.) Рынок капитала и его структура
2.1 Основной капитал (основные фонды)
2.2 Норма амортизации



3.) Особенности развития рынка капиталов в современной России

Заключение

Список литературы

Введение

Капитал - одна из ключевых экономических категорий. А ситуация с реальным капиталом в России вообще уже не один десяток лет остается одним из самых злободневных вопросов российской экономики. По каким показателям мы более всего отстаем от экономики развитых стран? В числе прочих именно по состоянию реальных активов. В каком секторе российской экономики хронически не хватает инвестиций? В секторе реального капитала. Аналитики постоянно бьют тревогу: дисбаланс между возрастающими инвестициями на финансовом рынке, рынке ценных бумаг и существенным недофинансированием реального сектора экономики ведет в конечном итоге к деградации отраслей, необеспеченности ценных бумаг реальными ценностями.
А ведь именно своевременное и достаточное переоснащение производств является гарантом долгосрочного роста производительности, прибыльности и сокращения издержек производства. Гарантом конкурентоспособности продукции как на внутреннем, так и на внешних рынках. Именно ориентация на интенсивное развитие экономики с использованием передовых технологий является путем к оздоровлению ситуации на рынке реального капитала. В настоящее время Россию называют «сырьевой колонией» по отношению к развитым странам по причине того, что экспортируем сырье, импортируем высокотехнологичную конечную продукцию. Нам на данном этапе экономического развития это выгоднее, чем произвести продукт внутри страны. А почему? Потому что технологии несовершенны, оборудование устаревшее, глубина переработки нефти 40-45%, а за рубежом достигает 96%.
Итак, рынок реального капитала сегодня – это, возможно, ключевой вопрос российской экономики. Рынок, которому требуются существенные инвестиции, развитие и внедрение НИОКР. Разумеется, в условиях текущего финансового кризиса амбициозные планы по тотальной модернизации большинству фирм и госпредприятий придется отложить. Однако кризис – явление временное, и через 2-3 года по прогнозам ситуация стабилизируется. А значит, мы вернемся к прежним проблемам: отставать ли по-прежнему от уровня развитых стран на 50 лет, или все-таки ускорять развитие и догонять? (как это успешно делают Бразилия, Индия и Китай).
Предмет данной работы издавна интересовал экономистов, в настоящее время хорошо известны как взгляды классиков, так и точки зрения современных экономистов, аналитиков.
Цель курсовой работы – показать эволюцию представлений о «капитале», эволюцию и текущее состояние рынка реального капитала в России.
Для этого необходимо поставить следующие задачи:

Основные теории капитала, как его понимали различные экономические школы и учения,
Современные представления о рынке капитала и его структуре,
Спрос и предложение на рынке услуг капитала, ссудного капитала, капитальных благ,
Эволюция рынка капитала в России, текущие тенденции и рекомендации по улучшению ситуации.

1. Эволюция рынка капиталов

Капитал (первоначально – главное имущество, главная сумма, от латинского capitals – главный) – одна из важнейших категорий экономической науки, обязательный элемент рыночного хозяйства 1 .
Историческими формами существования капитала со времен становления товарного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), исторически древнейшая свободная форма капитала, ростовщический, а затем – промышленный.
Параллельное развитие форм капитала и экономических школ послужило причиной того, что первые исследователи данной категории – меркантилисты и физиократы – рассматривали ее односторонне. Более подробный анализ форм капитала представлен в работах А. Смита и Д. Рикардо.
Наиболее полное и логически законченное исследование категории капитала было проведено К. Марксом в его труде «Капитал» (1867 г.). Наряду с рассмотрением конкретных форм функционирования капитала он раскрыл и содержание данной категории, анализируя ее не только как вещь, пребывающую в покое, но и как движение. В «Капитале» впервые в истории экономической науки было показано, что капитал есть особое исторически определенное общественное отношение между капиталистами и наемными рабочими. Но наряду с этим Маркс отмечал, что капитал имеет и вещественный облик, выступая в виде станков, машин, сырья и т. д.
Классики экономической теории выделили первоначальное накопление капитала («previos accumulation») как исходный пункт становления капитализма.
Первоначальное накопление капитала представляет собой процесс уничтожения индивидуальной частной собственности, покоящейся на собственном труде, процесс отделения рабочего от собственности на условия его труда, превращения, с одной стороны, непосредственных производителей в идеальных рабочих, с другой – общественных средств производства я жизненных средств – в капитал.
Временные границы данного экономического процесса в Западной Европе охватывают период с XVI по XVIII в. (в России – XVII-XIX вв.), когда каждая страна, формируя капиталистическое хозяйство, использовала собственные экономические и политические приемы и методы, направленные на развитие внутреннего рынка и скорейшее формирование материальной базы (в форме вещественного богатства) для включения в мировое состязание в рамках нарождающегося мирового рынка. Бурное развитие всех форм предпринимательства в этот период требовало определенных экономических и социальных условий, а также предпосылок.
Первоначальное накопление капитала и явилось тем необходимым условием формирования социально-экономической базы предпринимательства, которое, высвобождая «связанные» факторы производства (прежде всего труд, землю и капитал), содействовало проявлению в полной мере предпринимательских способностей зарождающегося класса буржуазии.
Во-первых, происходило высвобождение «труда» и образование армии наемных рабочих. Важнейшее условие развития капиталистического производства – наличие значительного числа людей, лишенных условий труда и источников существования, кроме продажи своей рабочей силы.
Экономическую основу процесса первоначального накопления капитала составляла массовая экспроприация крестьян и мелких ремесленников. Развитие товарно-денежных отношений усиливало экономическую дифференциацию мелких производителей, часть мелких ремесленников и крестьян разорялись. Существенное влияние на формирование рабочего класса в странах Западной Европы в XVI-XVIII вв. оказало государство изданием ряда законов, вошедших в историю под названием «кровавого законодательства против экспроприированных». Эти законы были направлены на то, чтобы в принудительном порядке заставить экспроприированных производителей работать по найму и подчинить их капиталистической дисциплине труда.
Во-вторых, происходило высвобождение земли в качестве экономически свободного пространства внутри страны, а также захват территорий за ее пределами и превращение их в колонии. Классическим примером этого служит история Англии, где применялся насильственный сгон крестьян с земли лендлордами методом огораживания, а также велись прямые захваты земель в колониальных владениях.
В-третьих, ускоренными темпами шло развитие всех форм капитала – и торгового, и ростовщического, и промышленного, включая накопление как в виде денег, так и в виде средств производства.
Первые шаги в формировании промышленной буржуазии были связаны с развитием имущественной дифференциации в среде ремесленников. Выделившиеся в качестве предпринимателей наиболее богатые цеховые мастера и торговцы-скупщики все шире применяли наемный труд разорившихся мелких производителей. Однако развитие мирового рынка требовало более интенсивных темпов накопления капитала, и для осуществления этой задачи широко использовался аппарат государственной власти. Ускорению процесса первоначального накопления капитала послужили колониальные войны и хищническое ограбление населения захваченных колоний, рост государственных долгов и налоговых сборов.
Для покрытия бюджетных дефицитов государство должно было размещать займы на крупные суммы среди владельцев денежного капитала. Это позволяло буржуазии, выступавшей в роли кредитора государства, регулярно присваивать значительные проценты, выплачиваемые по правительственным обязательствам. Развитие государственного кредита дало толчок торговле ценными бумагами, биржевой игре.
Важным средством первоначального накопления капитала служила система протекционизма. Внешнеторговая политика строилась на введении высоких импортных пошлин, призванных ограничить ввоз товаров из других стран, и выплате премий за вывоз из страны промышленных изделий. В ряде стран (например, в Англии в XVII в.) вводился прямой запрет на вывоз из страны важных видов промышленного сырья; предпринимателям, приступавшим к организации новых производств, первоначальный капитал притекал прямо из казны в форме крупных денежных субсидий.
Первоначальное накопление капитала было подготовлено развитием производительных сил, ростом товарно-денежных отношений и формированием достаточно широких национальных рынков.
Единство основных закономерностей первоначального накопления капитала в различных странах не исключает разнообразия конкретных форм его проявления. В России, например, развитие процессов первоначального накопления капитала тормозилось длительным господством феодально-крепостнической системы, сдерживавшей экономическое высвобождение таких факторов производства, как труд и земля.
Переходный период, переживаемый ныне Россией, часто отождествляется с процессом первоначального накопления капитала. Однако между этими процессами нет полного совпадения. Современная Россия переживает период, связанный с отказом от командно-административной системы, основанной на директивном ценообразовании и централизованном распределении ресурсов, и переходом на рыночные методы регулирования. В этом состоит коренное отличие процесса первоначального накопления капитала в прежнем смысле слова.
Объединяет их процесс создания класса предпринимателей на новой материальной основе в виде частной собственности. Для этого имеются как внутренние, так и внешние источники.
К числу внутренних относится, прежде всего, приватизация, которая приводит к разделу государственной собственности следующими методами:

перераспределением средств между отраслями тяжелой (в том числе ВПК) и легкой промышленности в пользу последней;
концентрацией капитала в сфере услуг и в торговле;
«самозахватом» функций распоряжения землей и природными ресурсами предприятиями ТЭК и другими энергопроизводителями;
передачей элитным предприятиям и их владельцам прав на распоряжение частью произведенной ими продукции с целью ее бартерного обмена;
получением внешнеторговыми фирмами прибылей, возникших за счет либерализации внешней торговли;
получением доходов от «челночного» импорта;
получением налоговых льгот, предоставляемых государством некоторым организациям на ввоз в страну спиртоводочных и табачных изделий;
коррупцией, рэкетом, теневой экономикой и т.п.

2. Рынок капитала и его структура

Выделяют физический (реальный) и фиктивный капитал.
Фиктивный капитал – это особая форма приложения ссудного капитала. Представлен в ценных бумагах, совершающий самостоятельное, отличное от реального капитала движение и регулярно приносящий доход его владельцам в виде дивиденда или процента.
Реальный капитал разделяется на запас (то, что есть на данный момент времени) и инвестиции (рассматривается за определенный период). Также реальный капитал разделяется на сам капитал (например, станок) и услуги капитала (например, услуги станка). На этом основании выделяют следующие сегменты рынка капитала:

Рынок капитальных благ. Это покупка-продажа производственных фондов
Рынок услуг капитала. Производственные фонды могут быть сданы в аренду, на них может быть произведена продукция.
Рынок ссудного капитала (деньги для фондов)

Денежный капитал
Производительный капитал
Товарный капитал

В этой формуле каждой форме капитала (денежной, производительной, товарной) соответствует своя формула кругооборота. Круглой скобкой охвачена всеобщая (она же и денежная) формула кругооборота капитала. Квадратная скобка символизирует кругооборот производительного капитала, а фигурная - кругооборот товарного капитала. 3
Время оборота капитала складывается из времени производства и времени обращения. Время производства включает в себя рабочий период, перерывы в процессе производства и пребывание капитала в производственных запасах.
Время обращения охватывает период продажи и покупки товара; оно зависит от отдаленности рынков сбыта, развития транспортной системы, состояния рынка, степени конкуренции, насыщенности его товарами. Время обращения включает время нахождения готовой продукции на складе; время транспортировки ее к потребителю; время реализации готовой продукции; время приобретения запасов средств производства. Таким образом, оно охватывает процесс сбыта готовой продукции и приобретения новых средств производства.
Скорость оборота капитала зависит от множества факторов: от структуры самого производительного капитала, продолжительности рабочего периода в производстве, состояния транспортных средств и магистралей, полноты и ритмичности в работе оборудования и машин, постановки торговли и т.д.
В зависимости от скорости оборота и способа перенесения стоимости на готовый продукт производительный капитал делится на основной и оборотный. Различие между основным и оборотным капиталом проводил еще А. Смит. По его мнению, основной капитал - это тот, который производит прибыль, оставаясь при этом достоянием того, кто им владеет; оборотный капитал есть благо, которое перестает быть достоянием его владельца. Так, рабочий скот - это основной капитал, но он же, если он продан на рынке, превращается в оборотный капитал. Таким образом, А. Смит под оборотным капиталом понимал товарный, или торговый, капитал.
У Д. Рикардо деление капитала на основной и оборотный основывалось на другом принципе. Это деление он осуществлял в зависимости от степени долговечности капитала. Однако в отличие от А. Смита Д. Рикардо исключал из оборотного капитала затраты на сырье и материалы и фактически отождествлял оборотный капитал с затратами на покупку рабочей силы.

2.1 Основной капитал (основные фонды)
Основной капитал в физической форме представлен зданиями, машинами, сооружениями, т.е. всеми теми капитальными благами длительного пользования, которые теряют свою ценность по мере износа в течение нескольких производственных циклов.
Основной капитал характеризуется амортизацией – обесценением в результате износа. Для возмещения изношенного за весь срок службы основного капитала создается фонд амортизации, куда поступают денежные средства (амортизационные отчисления) после продажи готовой продукции. Амортизационные отчисления предназначены для восстановления работоспособности или полной замены средств труда другими средствами труда и равны величине перенесенной стоимости средств труда в течение одного года.
Средства труда участвуют в каждом производственном процессе полностью, но переносят свою стоимость на производимую продукцию по частям. Поэтому можно сказать, что основной капитал - это та часть стоимости авансированного капитала, которая затрачивается на приобретение средств труда и возмещается по частям.
Величина ежегодных амортизационных отчислений зависит от нормы амортизации для конкретного вида оборудования, устанавливаемой законодательно. Важность размеров амортизационных отчислений для предпринимателя заключается в том, что эти отчисления не включаются в налогооблагаемую базу.

2.2 Норма амортизации
Отношение суммы амортизационных отчислений к стоимости основного капитала, выраженное в процентах, представляет собой норму амортизации. Норма амортизационных отчислений рассчитывается по формуле

А"=А/К осн *100%;

где А" - норма амортизации, выраженная в процентах; А - сумма амортизационных отчислений за один год; К осн - первоначальная стоимость основного капитала.

2.3 Схемы амортизационных отчислений
Существуют различные схемы амортизационных отчислений:

метод прямолинейной амортизации, когда амортизационные отчисления представляют собой одну и ту же сумму в течение срока работы капитального блага;
метод ускоренной амортизации (норма амортизации устанавливается государством на высоком уровне и позволяет сформировать фонд амортизации в 3-4 раза быстрее);
метод снижающегося остатка, когда амортизационные отчисления рассчитываются как отношение одной и той же амортизационной нормы (например, 10%), но не к первоначальной стоимости станка, а к его остаточной стоимости на каждый год. Например, в 1-й год будет отчислено 10% от 1000 долл. Во 2-й год будет отчислено 10% от снизившейся стоимости станка (т. е. от 900 долл.) и т. д.

2.5 Оборотный капитал (оборотные фонды)
Наряду с основным капиталом функционирует и оборотный капитал, затрачиваемый на наем рабочей силы и покупку предметов труда (сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий), которые в процессе производства полностью переносят свою стоимость на готовую продукцию (входят в ее стоимость). Оборотный капитал теряет свою ценность в течение одного производственного цикла и представлен сырьем, материалами, запасами готовой продукции и т. п.
Оборотный капитал характеризуется следующими показателями:

Скорость оборота капитала:

где t- время оборота капитала; А - амортизационные отчисления на основной капитал в течение одного года (12 мес); К ав - авансированный капитал; К об - возмещенный оборотный капитал за один год (12 мес).

Число оборотов капитала за год:

где п - число оборотов капитала за один год (12 мес); t - время оборота капитала, выраженное либо в годах, либо в месяцах; Т- год (12 мес).
Ускоряя оборот капитала, вне зависимости, в какую сферу деятельности он авансирован, предприниматель добивается минимизации омертвления ресурсов и средств и получения на авансируемую стоимость возрастающей прибыли. Ускорение оборота капитала равнозначно наращиванию величины авансированного капитала или получению равной прибыли на меньшую величину авансированного капитала по сравнению с конкурентами. При этом необходимо помнить, что в разных отраслях и сферах хозяйственной деятельности скорость оборота капитала может существенно отличаться в силу специфических производственных условий, особенностей технологических процессов и различий в способах продвижения продуктов от производителя к потребителю.
Физический капитал связан с понятием окольных, или косвенных (roundabout) методов производства. Это методы производства, связанные с временным лагом. Другими словами, для создания капитального блага требуется время. В течение этого времени продукт не будет производиться, неполученный доход от продажи этого продукта необходимо взять взаймы под процент, а затем, когда создано более совершенное средство производства, отдавать долг за счет возросшей производительности.
и т.д.................

В России десятилетие становления цивилизованного рынка капитала происходило в сложных условиях. Исторически сильное государство, ранее вмешивавшееся во все проявления экономической активности, резко либерализировало рынок капитала, а затем начало пожинать горькие плоды либерализации. Определяющим эту тенденцию явилось проведение в 1992-1993 г.г. неподготовленных реформ в денежно-кредитной сфере, сведенных к директивам правительства относительно «либерализации» цен, фактическому хаосу в денежной сфере, поспешному обмену обесцененной массы старых денег на новые. Реформационный ажиотаж преимущественно в денежной сфере практически был сведен к запуску на десятилетия механизма выведения национального капитала в разных его формах не только из воспроизводственной сферы, но и в целом из национальной экономики. В результате был дан старт развитию тенденций, противоречащих условиям развитого рынка и экономическим интересам страны.

Одним из следствий этого явились сохраняющиеся до настоящего времени особенности государственного регулирования российского рынка капитала. Первая из этих особенностей состоит в том, что приоритетным направлением государственного регулирования рынка капитала является регулирование его денежного, ссудного сегмента. Это важно признать, поскольку десятилетие денежно-кредитная политика была ориентирована на реализацию монетарного курса в режиме следования установкам для слаборазвитых стран, несмотря на явно отрицательные макроэкономические последствия. Вторая особенность государственного регулирования рынка капитала в России - это растущая зависимость финансовой и денежно-кредитной политики от сложившейся ситуации и тенденций в сферах реального сектора. В утвержденной Концепции национальной безопасности констатируется, что «без крупных капиталовложений в стратегические сферы экономики экономическое возрождение России невозможно».

Кредитная система - совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования. Современная кредитная система состоит из следующих звеньев:

• 1) Центральный банк РФ, государственные и негосударственные банки;
• 2) Банковский сектор;
• 3) Инвестиционные, финансовые, страховые компании, благотворительные фонды.

Кредитная система функционирует через кредитный механизм, представляющий собой:

• 1) Систему связи по аккумуляции и мобилизации денежных капиталов между кредитными институтами и различными секторами экономики;
• 2) Отношения, связанные с перераспределением денежного капитала между кредитными институтами в рамках действующего рынка капитала;
• 3) Отношения между кредитными институтами и иностранными клиентами.

Кредитная политика включает в свой состав следующие этапы:

• 1) Условия кредитования - формируют цену кредитов;
• 2) Стандарты кредитоспособности - требования к финансовой устойчивости, которыми должны обладать заёмщики для получения кредита;
• 3) Способы обеспечения выполнения кредитных обязательств: неустойка, залог, поручительство;
• 4) Меры по обеспечению возврата кредита.

Погашение (возврат) размещенных банком денежных средств и уплата процентов по ним производятся в следующем порядке:

• 1) Путем списания денежных средств с банковского счета клиента - заемщика по его платежному поручению;
• 2) Путем списания денежных средств в порядке очередности, установленной законодательством, с банковского счета клиента - заемщика на основании платежного требования банка - кредитора при условии, если договором предусмотрена возможность списания денежных средств без распоряжения клиента - владельца счета;
• 3) Путем списания денежных средств с банковского счета клиента - заемщика (юридического лица), обслуживающегося в банке - кредиторе, на основании платежного требования банка - кредитора, если условиями договора предусмотрено проведение указанной операции;
• 4) Путем перечисления средств со счетов клиентов - заемщиков - физических лиц на основании их письменных распоряжений, перевода денежных средств клиентов - заемщиков - физических лиц через органы связи или другие кредитные организации, взноса последними наличных денег в кассу банка - кредитора на основании приходного кассового ордера, а также удержания из сумм, причитающихся на оплату труда клиентам - заемщикам, являющимся работниками банка - кредитора. Погашение (возврат) денежных средств в иностранной валюте осуществляется только в безналичном порядке.

Кредитный рынок Российской Федерации регулируется действующим законодательством. Все отношения между кредитором и заёмщиком фиксируются кредитным договором. Нарушение пунктов кредитного договора или нормативно - правовых актов, регулирующих кредитный рынок влечет за собой наказание (от штрафа до уголовной ответственности).

Одной из особенностей развития кредитного рынка в 2012 г. стало замедление роста объемов межбанковского и корпоративного кредитования. За январь-ноябрь 2012г. объем задолженности всех категорий заемщиков по кредитам, депозитам и прочим размещенным средствам (далее - кредиты) возрос на 16,2% (за аналогичный период 2011 г. - на 26,0%), до 33359,4 млрд. руб. на 1.12.12. Доля кредитов в совокупных банковских активах увеличилась до70,0% на1.12.12, но не достигла докризисных значений.

Объем кредитов нефинансовым организациям за январь-ноябрь 2012 г. увеличился на 11,9% (за тот же период 2011 г. - на 24,1%), до 19822,7 млрд. руб. на 1.12.12, обеспечив около половины прироста совокупного кредитного портфеля банков (рис. 3.4.1). К концу 2012 г. спрос на кредиты со стороны качественных корпоративных заемщиков несколько снизился в связи с активизацией привлечения ими заемных средств на рынке облигаций. На месячную динамику кредитного портфеля нефинансовых организаций в течение 2012 г. корректирующее влияние оказывала переоценка их валютной составляющей вследствие колебаний курса российского рубля по отношению к доллару США (рис. 3.4.2). Доля кредитов нефинансовым организациям в их общем объеме снизилась до минимального за последние несколько лет значения - 59,4% на 1.12.12, что стало следствием бурного роста объемов кредитования физических лиц.

Рекомендуем почитать

Фундамент

Щекочет во сне. Магия чисел. Полный сонник Новой Эры

Сантехника

Рагу из кабачков капусты картошки с курицей

Проектирование

Калорийность, химический состав и пищевая ценность

Материалы

Времена года на планетах солнечной системы

Подключение 

Пицца дома на сковороде. Пицца на сковороде

Теплоснабжение 

Иммуноглобулин - это что такое?